暗号取引所はすでに全盛期を過ぎたのか？規制当局は現在、ウォール街の巨人がビットコインとイーサリアムを取引するための門戸を開いており、問題はTradFi対DeFiの対立が起こるかどうかということではない。暗号ネイティブ・プラットフォームがその衝撃に耐えられるかどうかだ。
伝統的な金融には歴史、信頼、規制がある。暗号プラットフォームには革新性、スピード、グローバルなリーチがある。しかし、ナスダック、ニューヨーク証券取引所（NYSE）、CMEが暗号のスポット市場への参入を準備しており、競争は現実味を帯びてきた。
では、CoinbaseとBinanceは未来なのか、それとも自分たちの縄張りで負けそうなのか？整理してみましょう。
TradFiとは？
TradFiとは「トラディショナル・ファイナンス」の略。銀行、証券取引所、保険会社、そして規制当局など、私たちみんなが一緒に育ってきたシステムです。
それは何世紀にもわたって存在してきたお金のインフラであり、信頼、監視、そして山のようなルールの上に成り立っている。
TradFiでは、あなたの貯蓄は銀行口座に置かれ、あなたの株式はNYSEで取引され、あなたの年金基金は規制当局に答える誰かによって管理される。それは構造化されており、変化が遅く、誰に尋ねるかによって、心強いほど安定しているか、イライラさせるほど時代遅れかのどちらかだ。
重要なポイント：TradFiは規制と機関への信頼の上で動いている。あなた自身が資産を保有するのではなく、銀行やブローカーが保有するのです。そのため、「一晩ですべてを失う」ことは難しくなりますが、それは同時に、厳重に管理されたシステムの中でプレーしていることを意味します。
TradFiと暗号の出会い：SECとCFTCのグリーンライト
暗号取引所は必ずしも新しいものではありません。新しいのは、誰がパーティーに参加しようとしているかということだ。9月2日、SECとCFTCは米国で登録された取引所での暗号のスポット取引を許可すると発表した。
翻訳：ニューヨーク証券取引所、ナスダック、CMEなどの大手は、まもなく株式や先物と並んで、ビットコイン、イーサリアム、そしてそれ以上のものを上場する可能性があります。
これは大きなことだ。これは、機関投資家や一般の投資家が、アップルやテスラの取引にすでに使っているのと同じプラットフォームで暗号を購入できるようになることを意味する。新しいアプリも、怪しいサインアップも、会計士にDEXとは何かを説明する必要もない。ログインし、「購入」をクリックするだけだ。
何かを簡単にすればするほど、より多くの人がそれを行うようになる。そして、これこそが究極のロック解除なのです。使い慣れたTradFiのレールの上で、24時間365日利用可能な暗号を、まったく新しいシステムを学ぶ手間をかけずに利用できるのです。
退屈な規制のアップデートのように見えても、結局は大量導入に向けた最も重要な一歩になるかもしれません。
TradFi対DeFi：本当の対決
SECとCFTCがウォール街に暗号市場への扉を開いたことで、戦いの舞台は移る。もはやTradFi対Coinbaseだけでなく、UniswapのようなDeFiプレーヤーを含む、TradFi対暗号取引所エコシステム全体なのだ。
BinanceやCoinbaseのような中央集権的な取引所にとって、脅威は明らかだ。投資家がすでに株式で使っているのと同じブローカーを使ってナスダックで直接ビットコインを買えるなら、わざわざ他の場所に口座を作る必要はないだろう。利便性と信頼性により、暗号ネイティブ・プラットフォームから流動性が急速に流出する可能性がある。
DeFiも例外ではない。Uniswapや他の分散型取引所は、オープン性とピアツーピア・アクセスでその魅力を築いた。しかし、メインストリームのユーザーが、高度に規制された機関承認のレール上で同じトークンを入手できるようになれば、特に実験よりも安全性を重視する人々にとって、「ワイルドウエスト」の物語は魅力を失い始める。
このシフトによって暗号取引所が完全に消滅することはないだろうが、ハードルが上がることは確かだ。
競争をレベルアップさせるには、TradFiが簡単にコピーできないもの、つまり分散化、革新性、グローバルなアクセシビリティをさらに強化する必要がある。さもなくば、TradFiがその中核機能を使い慣れた規制されたプラットフォームに吸収し、冗長な存在になってしまう危険性がある。
暗号プラットフォームに対するTradFiの優位性
暗号取引所には相応以上の災害があったのは事実です：*<Mt.Goxは崩壊し、FTXは崩壊しました。Mt.Goxは崩壊し、FTXは崩壊した。Binanceでさえ、常に規制当局に狙われている。失敗のたびに社会的信用は削られ、新規ユーザーが暗号ネイティブ・プラットフォームに資金を移すことを正当化するのは難しくなる。
赤信号のリストは長い：
- 何十億ものユーザー資金を一掃した、知名度の高い破綻
- 流動性を流出させ、信頼を損なうハッキングや引き抜き。
- レバレッジと持続不可能なインセンティブの上に構築された不安定なビジネスモデル
- 何日もサービスを停止させる規制の取り締まり
確立された金融機関と比べ、信頼の格差が広がっている
さて、TradFiのエントリーを重ねます。投資家がコインベースとニューヨーク証券取引所のどちらを選ぶかを決める場合、一方は10年間のスキャンダルと不確実性を伴い、もう一方は何世紀もの規制と組織の信頼を伴う。この比較は暗号にとってお世辞にも良いとは言えない。
もちろん、取引所が一夜にして消滅することはないだろう。 もちろん、取引所が一夜にして消滅することはないだろう。しかし、自業自得と外部競争の組み合わせは、暗号専用プラットフォームにとって喜べない未来を予測する人がいる理由を説明している。でもね！明るい面を見てみましょう。
TradFiも完璧ではない理由
確かに、ウォール街には信頼、規制、デザイナースーツがある。しかし、TradFiは完璧ではない。異なる方法で失敗するだけだ。リーマン・ブラザーズやSVBのような銀行の破綻は、「大きすぎて潰せない」が真実というよりも、マーケティングのスローガンであることを証明した。隠れた手数料や不透明な仕組みは、顧客が実際に支払っている金額を知ることを難しくしている。また、技術革新のペースが遅々として進まないことも忘れてはならない。銀行のアプリは、5年前のフィンテックの新興企業よりもまだ劣っているのだ。
そして、ここがTradFiが単純に複製できない部分だ。エコシステムなのだ。トークンの売買だけでなく、以下のようなものも提供しています。
- 資産の保管と直接所有のためのウォレット
- ネットワークを確保するための報酬を得るためのステーキング。
- 遊休資産を収入源に変えるイールド・ファーミングと流動性プール
- 純粋な金融を超えて暗号を拡大するNFTマーケットプレイス、ゲーム統合、トークン発表
- プラットフォームがどのように進化するかについてユーザーが実際に投票できる、オンチェーンガバナンス
TradFi取引所はビットコインとイーサリアムへのエクスポージャーを提供するかもしれないが、DeFiイールドファーミングやDAO投票をすぐに展開することはないだろう。彼らのプレイブックは、コンプライアンスと慣れ親しんだ製品についてであり、疑わしい実験を実行しているわけではありません。
そしてここからがキッカーだ。大量導入には、暗号がTradFiを半ば満たす必要があるかもしれませんが、主流のレールに近づけば近づくほど、暗号が構築された原理である分散化から遠ざかっていきます。
暗号プラットフォームは破滅するのか？
では、Coinbase、Binance、そしてその他は借り物の状態なのでしょうか？必ずしもそうではないが、状況は急速に変化している。ナスダックやCMEのようなTradFi取引所がビットコインやイーサリアムのスポット取引を提供し始めると、暗号プラットフォームはアクセスの独占を失う。多くの投資家にとって、すでに株を取引しているのと同じ画面で暗号を購入することは、より安全でシンプルに感じられるだろう。これがTradFiの強みである信頼と利便性だ。
しかし、暗号プラットフォームは単なる「売買」ショップではないということだ。ステーク、レンディング、イールドファーミング、トークンのローンチ、ガバナンスツールを備えたエコシステムなのだ。これらは実験的すぎる（そして規制当局にとっては厄介すぎる）ため、TradFiがすぐに採用することはないだろう。未来はおそらく、どちらか一方のシナリオではありません。</span
その代わりに、私たちは次のように考えるだろう。
- 主要資産への安全で規制されたアクセスを提供することで、TradFi は大量導入に対応します。
- クリプトネイティブプラットフォームは、DeFi、NFT、DAO、そしてウォール街にとってはワイルドすぎるものすべてでイノベーションを推進しています。
- リスク、リターン、自由への欲求に応じて、ユーザーが2つの間を行き来するハイブリッドシステム
だから、暗号取引所は破滅的ではない。しかし、その役割は変わるでしょう。TradFiと競争するということは、標準を高め、信頼を築き、分散化と革新という取引所の独自性をより強く打ち出すことを意味する。進化できないものは？彼らは忘れ去られ、彼らが取って代わろうとしたシステムそのものに吸収されてしまうだろう。
最後に思うこと
暗号アリーナにおけるTradFiの劇的な登場は、物語の終わりではなく、むしろ新しい章の始まりのようなものだ。
ウォール街は規模、コンプライアンス、信頼をテーブルにもたらすことはできるが、暗号を最初にエキサイティングなものにした創造性と開放性の代わりにはならない。
結局のところ、TradFi対暗号ではない。暗号を使ったTradFiなのだ。問題は、Binance、Coinbase、Uniswapのようなプラットフォームが、オールドガードがいくつかの新しいトリックを学んだばかりの市場で関連性を維持するのに十分な速さで進化できるかどうかだ。
