미국은 방금 일자리 데이터를 크게 수정했습니다. 새로운 수치에 따르면, 경제는 5월과 6월에 처음 보고된 것보다 258,000개의 일자리를 더 적게 추가했습니다.
그것은 작은 실수가 아닙니다. 1968년 이후 경기 침체기를 제외하고는 2개월 동안 가장 큰 폭의 수정입니다.
노동 시장이 갑자기 생각보다 훨씬 약해 보입니다. 이로 인해 월스트리트에서 워싱턴에 이르기까지 모두가 앞으로 일어날 일에 대해 다시 생각하게 되었습니다.
가장 중요한 것은 연방준비제도에 방향을 바꾸라는 압력을 가하고 있다는 점입니다. 연준은 경기 둔화 조짐이 더 나타나기를 기다리며 금리를 동결하고 있습니다. 이번이 그 신호일 수 있습니다.
그렇다면 암호화폐에는 어떤 의미가 있을까요?
연준이 방향을 바꾸면 금융 시스템의 모든 부분에 파장을 일으킬 수 있습니다. 그리고 암호화폐는 종종 이를 가장 먼저, 그리고 가장 강하게 느낍니다.
이 글에서는 이번 깜짝 고용 데이터가 비트코인, 이더리움, 알트코인에 어떤 의미를 갖는지, 그리고 암호화폐에 새로운 매크로 설정을 촉발할 수 있는지 알아보겠습니다.
큰 아쉬움: 고용 시장은 생각만큼 강하지 않았습니다
역사를 바꾼 역사적인 개정
미국 노동부는 방금 일자리 수치를 대폭 수정했습니다. 초기 보고서에서는 2025년 5월과 6월에 약 29만 개의 신규 일자리가 창출되는 등 견조한 모습을 보였습니다. 그러나 최근 업데이트에 따르면 이 수치는 258,000개의 일자리가 줄어든 것으로 나타났습니다.
- 5월에 미국은 19,000개의 일자리만 추가했습니다(초기 보고서에는 144,000개라고 나와 있었습니다)
- 6월에 미국은 14,000개의 일자리만 추가했습니다(초기 보고서에서는 147,000개라고 발표)
새로운 총계는? 두 달 동안 33,000개의 일자리가 추가되었습니다.
그것은 엄청난 수정입니다. 골드만 삭스에 따르면, 이는 1968년 이후 경기 침체기를 제외한 5월~6월 중 가장 큰 조정입니다. 마지막으로 노동 시장이 이렇게 큰 타격을 입었을 때 미국 경제는 이미 위기 모드였습니다.
이것은 미국 경제에 대한 전체 내러티브를 바꿉니다. 연준 관계자들이 “탄력적”이라고 묘사했던 고용 시장이 예상보다 더 나쁘다는 것을 말해줍니다.
경제학자들이 경계를 늦춘 이유
이 개정안의 규모는 놀라웠지만 당황스럽기도 했습니다.
월스트리트 애널리스트, 중앙은행가, 금융 저널리스트들은 초기 수치에 기대어 예측을 해왔습니다. 이제 그들은 그 대본을 다시 써야 하는 상황에 처했습니다.
여러 경제학자들은 이런 종류의 수정이 얼마나 드문 일인지 지적했습니다. 일반적으로 초기 일자리 수치는 여기저기서 2만 개 또는 3만 개가 약간씩 변경됩니다. 하지만 25만 개 이상의 일자리를 줄이는 것은 정상이 아닙니다.
마지막 숫자가 그렇게 큰 차이를 보이면 다음 숫자를 신뢰하기 어렵습니다.
연준의 최근 자신감도 약화됩니다. 기준금리 인상 며칠 전, 제롬 파월 연준 의장은 노동 시장을 “견고한“이라고 표현했습니다. 알고 보니 그렇지 않았습니다. 그리고 이제 연준이 행동해야 한다는 압박이 커지고 있습니다.
연준이 구조에 나섰나요? 금리 인하가 다가오고 있다는 시장의 베팅
잘 모르시는 분들을 위해 설명하자면, 금리는 연준이 다음과 같은 방식으로 사용하는 금융 수단입니다.
- 연준은 인플레이션을 막기 위한 방법으로 금리를 인상합니다 (높은 금리는 일반적으로 암호화폐에 좋지 않습니다)
- 연준은 경기 침체와 고용 시장 악화를 막기 위한 방법으로 금리를 인하합니다 (낮은 금리는 일반적으로 암호화폐에 좋습니다)
팬데믹 이후인 2022년과 2023년, 문제는 인플레이션이었습니다. 당시 연준은 금리를 인상하고 있었고, 암호화폐 약세장이었습니다. 하지만 최근에는 인플레이션이 진정되고 있습니다.
지난 7월 30일 마지막 회의에서 연준은 금리 인하를 요구하는 일부(도널드 트럼프 미국 대통령 포함)가 있었음에도 불구하고 금리를 현행대로 유지하기로 결정했습니다. 연준의 근거는 고용 시장이 좋아 보이므로 금리를 인하할 필요가 없다는 것이었습니다.
이 때문에 불과 하루 뒤에 나온 고용 시장 소식이 크게 다가온 것입니다.
기대치의 큰 변화
고용 보고서가 나오기 전까지 대부분의 분석가들은 연방준비제도가 연말까지 금리를 동결할 것이라고 믿었습니다. 인플레이션은 낮아지고 있었지만 노동 시장은 여전히 강세를 보였기 때문입니다. 금리를 인하해야 할 긴급한 이유는 없었습니다.
그런 상황이 하루 만에 바뀌었습니다.
고용지표 부진 직후 트레이더들은 빠른 피벗에 베팅하기 시작했습니다. CME FedWatch에 따르면 9월 금리 인하 확률은 불과 일주일 전 약 40%에서 90% 이상으로 치솟았습니다.
올해 들어 가장 빠른 심리의 변화 중 하나였습니다. 투자자들은 고용 시장이 예상보다 더 불안해 보이기 때문에 신중 중립에서 금리 인하에 완전히 가격을 책정하는 것으로 바뀌었습니다.
코인센트럴의 표현을 빌리자면:
“연방준비제도의 다음 조치는 더 이상 인플레이션에 관한 것이 아닐 수도 있습니다. 경기 둔화로부터 경제를 구하는 것이 될 수도 있습니다.”
파월의 발언과 시장의 반응
제롬 파월은 말을 조심스럽게 했습니다. 연준의 7월 회의 후 그는 인플레이션이 “올바른 방향으로 움직이고 있다”고 말했지만 금리 인하는 아직 테이블 위에 있지 않다고 말했습니다.
그는 연준이 인내심을 갖고 데이터에 의존할 것이라고 강조했습니다. 그러나 데이터는 방금 바뀌었습니다.
파월 의장은 아직 수정된 일자리 수치에 대해 직접 언급하지 않았지만, 다른 연준 관계자들은 눈을 깜빡이기 시작했습니다. 한 지역 연준 총재는 월요일에 노동 시장이 “전환점에 도달했을 수 있다”고 말했습니다. 또 다른 총재는 약세가 계속되면 “금리 인하를 심각하게 고려해야 한다”고 말했습니다.
번역? 연준은 더 이상 기다릴 여유가 없을지도 모릅니다.
일자리 성장이 계속 정체되거나 실업률이 더 높아지면 중앙은행이 행동에 나설 수밖에 없을 것입니다. 그리고 그렇게 되면 그 변화는 암호화폐에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
암호화폐 시장 반응: 비트코인과 알트코인의 거친 주말
처음엔 두려움, 그다음엔 반등
암호화폐 시장은 처음에 이 소식을 잘 받아들이지 않았습니다. 고용 데이터 수정이 발표된 금요일, 비트코인은 약 4% 하락하여 11만 7천 달러에서 11만 2천 달러 근처까지 떨어졌습니다. 이더리움과 대부분의 알트코인은 더 큰 하락폭을 보였습니다.
일부 소형주 토큰은 몇 시간 만에 10~15% 하락했습니다. 트레이더들은 노동 지표가 경기 침체를 가리킬 수 있다는 우려에 노출을 줄이기 위해 빠르게 움직였습니다. 언제나 그렇듯이 패닉 매도세 동안 BTC보다 알트코인이 더 큰 타격을 받았습니다.
암호화폐만 피해를 본 것은 아닙니다. 주가가 하락하고, 채권 수익률이 하락하고, 변동성이 급등했습니다. 비트코인은 광범위한 공포에 따라 거래되는 명백한 리스크 오프 순간이었습니다.
그러나 월요일이 되자 분위기가 바뀌었습니다.
금리 인하 랠리 시작
초기의 패닉이 사라지자 투자자들은 상승세를 보기 시작했습니다.
이것은 여러 시장에서 안도 랠리를 촉발시켰습니다. 나스닥 지수는 2% 가까이 급등했고, 소형주가 상승세를 주도했습니다. 암호화폐가 그 뒤를 이었습니다.
비트코인은 금요일의 손실을 일부 회복했습니다. 몇몇 알트코인도 반등했지만, 대부분 원상복귀는 하지 못했습니다.
대폭 상승은 아니었고 조심스러운 반전에 가까웠습니다.
시장은 긴장하고 있습니다.
- 한편으로는 저금리는 암호화폐에 유리합니다. 이는 더 저렴한 자본, 더 느슨한 조건, 더 많은 위험에 대한 욕구를 의미합니다.
- 하지만 반면에 경기 약세에 따른 금리 인하는 다른 어조를 띠고 있습니다. 본격적인 경기 침체가 곧 닥친다면 이는 낙관적이지 않습니다.
현재 투자자들은 연착륙에 베팅하고 있습니다. 연준이 경제가 계속 성장할 수 있을 만큼만 금리를 인하하는 경우입니다. 그렇게 된다면 암호화폐는 향후 12개월 동안 번창할 수 있습니다. 그러나 일자리 감소가 가속화되고 소비자 지출이 감소하면 반등은 단기간에 그칠 수 있습니다.
비트코인 대 알트코인: 서로 다른 반응, 서로 다른 위험
지난 며칠은 우리에게 한 가지 중요한 패턴을 상기시켜주었습니다: 비트코인이 먼저 반응하고, 알트코인이 그 움직임을 과장합니다.
금요일 매도세 동안 비트코인은 약 4% 하락했습니다. 많은 알트코인은 그 두 배의 손실을 기록했습니다. 하지만 월요일에 반등했을 때, 일부 알트코인은 실제로 비트코인보다 더 높은 상승률을 보였습니다.
이것은 일반적인 행동입니다.
- 매크로가 주도하는 시장에서 비트코인은 종소리처럼 행동합니다. 비트코인이 먼저 움직이고 그 뒤에는 기관과 개인 심리가 뒤섞여 있습니다.
- 알트코인, 특히 소형주는 레버리지 베팅처럼 행동합니다. 상황이 좋을 때는 상승합니다. 상황이 나빠지면 폭락합니다.
이러한 역학관계는 앞으로 중요합니다. 연준이 실제로 금리 인하를 시작하고 유동성이 시장에 돌아오면 알트코인이 가장 큰 승자가 될 수 있습니다. 하지만 가장 큰 위험이기도 합니다.
암호화폐가 중요한 이유: 금리와 비트코인 펌프의 연결
암호화폐에서 유동성은 모든 것입니다
암호화폐가 금리 뉴스에 민감하게 반응하는 이유를 이해하려면 한 가지를 이해해야 합니다: 암호화폐는 유동성을 기반으로 운영됩니다.
팬데믹 시기처럼 돈이 싸고 시스템에 유입되면 위험 자산이 치솟습니다. 투자자들은 더 많은 현금을 운용할 수 있고, 차입이 더 쉬워지며, 심지어 개인 트레이더들도 수익을 추구할 자신감을 갖게 됩니다. 2020년과 2021년에 정확히 이런 일이 벌어졌습니다. 비트코인은 폭발적으로 상승했고, 알트코인은 폭등했으며, 새로운 프로젝트는 하룻밤 사이에 수백만 달러를 모금했습니다.
이 모든 일은 팬데믹으로 인해 경기침체에 대한 두려움이 커지자 연준이 금리를 인하하고 경제에 달러를 더 투입했기 때문에 일어났습니다.
그러나 금리가 오르면? 모든 것이 달라집니다.
- 높은 금리 시스템에서 유동성을 빼냅니다
- 채권과 같은 안전 자산이 더 매력적이 됩니다
- 차입 이 더 비싸집니다
- 암호화폐와 같은 위험한 자산은 종종 가장 큰 고통을 느낍니다
이런 이유로 비트코인은 긴축 사이클 동안 고전을 면치 못했습니다. 연준이 인플레이션을 막기 위해 금리를 인상하면서 암호화폐는 동력을 잃었습니다. 가격이 하락하고 거래량이 줄었으며 투자자들의 투자 욕구가 위축되었습니다. 자본은 고위험 베팅에서 벗어나 더 안전한 곳으로 이동했습니다.
이제 연준이 완화 쪽으로 방향을 전환할 가능성이 높아지면서 다시 상황이 반전될 수 있습니다.
돌아보기: 연준이 암호화폐 펌핑을 도왔을 때
우리는 이 영화를 본 적이 있습니다.
- 2019년 2019, 2018년 약세장을 거친 후 연준은 다시 금리를 인하하기 시작했습니다. 비트코인은 빠르게 반응하여 몇 달 만에 약 4천 달러에서 8천 달러 이상으로 가격이 두 배로 올랐습니다.
- 2020년 코로나가 닥치자 연준은 금리를 제로로 인하하고 대규모 부양 프로그램을 시작했습니다. 그 결과 역사상 가장 큰 암호화폐 강세장이 형성되었습니다. 비트코인은 3월에 5,000달러에서 2021년 말에는 6만 달러 이상으로 상승했습니다. 알트코인과 탈중앙 금융은 그 뒤를 이어 더욱 폭발적인 상승세를 보였습니다.
연준이 통화 정책을 완화하면 암호화폐가 랠리를 펼치는 패턴은 분명합니다. 항상 즉각적인 것은 아닙니다. 항상 순조롭지는 않습니다. 하지만 방향은 대개 상승입니다.
이것이 트레이더들이 지금 연준을 면밀히 주시하는 이유입니다. 이번 고용지표로 인해 연준이 다시 금리 인하를 시작하게 된다면 암호화폐 사이클의 새로운 국면이 시작될 수 있습니다.
투자자 심리: 연준을 기다리는 동안 방어 플레이
공포와 기회로 나뉜 시장
현재 트레이더와 투자자들은 균형을 찾으려고 노력하고 있습니다.
부진한 고용지표가 시장을 흔들었습니다. 경제의 균열을 드러내고 단기적인 공포를 촉발했습니다. 그러나 동시에 연준의 금리 인하 가능성도 높였으며, 이는 역사적으로 특히 암호화폐의 위험자산 랠리를 부추겼습니다.
투자자들은 무엇을 하고 있을까요? 경계심과 조기 로테이션이 혼재되어 있습니다.
- 일부 트레이더들은 특히 투기성 알트코인에 비해 상대적으로 안전한 비트코인으로 이동하고 있습니다.
- 다른 이들은 보다 명확한 매크로 신호를 기다리며 스테이블코인으로 자금을 끌어들이고 있습니다.
윈터뮤트 트레이더인 제이크 오스트로브스키스는 다음과 같이 말했습니다:
“우리가 목격한 랠리는 대부분 기계가 주도한 것이었습니다. 여전히 하방 보호에 대한 수요가 강합니다.”
이런 움직임은 시장이 도취된 것이 아니라 신중한 상태임을 보여줍니다. 시장은 연준의 다음 조치를 지켜보면서 헤지하고 베이스를 커버하고 있습니다.
기관들은 지켜보고 있지만 아직 뛰어들지는 않고 있습니다
기관 플레이어는 어떻습니까?
지금까지는 조용한 반응이 이어지고 있습니다. 암호화폐 펀드로의 갑작스러운 신규 자금 유입은 없었지만, 연준의 피벗이 확정되면 빠르게 변화할 수 있다는 인식이 커지고 있습니다. 대부분의 기관 데스크는 여전히 매크로를 중심으로 움직이고 있습니다. 이들은 밈 코인이나 과대광고 사이클보다는 정책과 유동성에 더 많은 관심을 갖고 있습니다.
올가을 9월 이후 금리 인하가 시작되면 보다 구조화된 자본이 다시 이 공간으로 돌아올 수 있습니다. 여기에는 헤지펀드가 비트코인에 대한 노출을 늘리거나 전통적인 자산 운용사가 이더리움 및 기타 대형주에 투자하는 것 등이 포함될 수 있습니다.
그전까지는 대부분 비트코인이나 현금을 보유하며 청신호를 기다리는 준비 상태를 유지하고 있습니다.
다음 단계: 연준을 주시하며 신중한 낙관론
일자리 숫자가 잘못되었습니다. 그리고 이제 모든 것이 바뀔 수 있습니다.
미국 노동 시장은 우리가 생각했던 것만큼 강하지 않습니다. 당초 보고된 것보다 25만 8,000개의 일자리가 줄어든 것으로 나타난 이 단일 데이터 수정은 이미 월가의 기대치를 바꾸어 놓았습니다. 투자자들은 더 이상 연준이 금리를 인하할 것인지에 대한 질문이 아니라 언제인하할 것인지에 대해 묻고 있습니다.
이 변화는 암호화폐에 중요합니다. 비트코인, 이더리움, 그리고 더 넓은 시장은 유동성이 회복되고 금리가 하락할 때 번창합니다. 우리는 2019년에 이를 목격했습니다. 2020년에도 마찬가지입니다. 그리고 연준이 경제 약세에 대응해 양적완화를 시작한다면 암호화폐는 새로운 강세 국면으로 접어들 수 있습니다..
그러나 명확히 할 필요가 있습니다: 이것은 깨끗한 설정이 아닙니다.
금리 인하 가능성의 이유는 단순한 소프트 인플레이션이 아니라 경기 약화 때문입니다. 노동시장의 불안이 지속되거나 경기침체 우려가 커지면 암호화폐를 포함한 모든 위험자산에 대한 심리에 부담이 될 수 있습니다. 연준의 금리 인하는 도움이 될 수 있지만, 이것이 전부는 아닙니다.
모두가 파월과 연준의 다음 행보를 주시하고 있습니다. 다음 FOMC 회의에서 어떤 일이 벌어질지는 2025년의 남은 기간 동안의 분위기를 결정할 수 있습니다:
- 연준이 금리 인하를 확정한다면? 암호화폐가 깨어날 것으로 예상됩니다.
- 인하를 보류하거나 인플레이션이 회복되면 횡보 또는 하락세를 예상하세요…
